Hengor's BLOG

星期三中午，我在策略王電視的留言區提到為甚麼美國人有可能抵受得住特朗普的關稅政策，可惜當時沒有截圖保留。那麼我只好再次闡述一次了。

首先要注意，我說的是抵受得住關稅政策的可能原因，並非肯定地指出美國人一定抵受得住。事實上，要作出肯定的預測，必須進行量化調查，無論觀點是通脹會失控還是通脹可抵擋。

言歸正傳，當我們談論到關稅政策會引發通脹，必須先明白通脹的定義以及成因。通脹是持續的價格上升；而根據祖師爺佛利民，成因則是太多的貨幣追逐太少商品（too much money chasing too few goods）。換言之，關稅政策導致通脹的原理就是關稅壁壘使得總體可以消費的商品變少。那麼，關稅造成的影響有沒有抵消的條件呢？

第一，關稅的負擔並非消費者完全承受的*。雖然關稅由入口商繳付，但是入口商可以向出口商壓價，抵消部分關稅，餘下的部分再由入口商和消費者分擔。甚至乎，出口國貨幣貶值，本身已等於承擔了部分關稅。誰人要繳付更多關稅呢？這視乎商品的需求彈性，如果彈性低，將是消費者付出較多關稅；如果彈性高，將是生產者付出較多關稅。故此，一般而言，廉價貨代替品較多，價格彈性高，出口商要付的關稅較多；反之則消費者（美國人）付出較多。

第二，關稅政策彈性大，隨時可以放鬆條件，使其他國家向美國出口更多商品。正如我早幾天前所描述，總統特朗普的關稅政策是一種甄別政策，目的是篩選出服從美國的小弟，現在果然篩選出數十個親美國家出來。大部分國家目標簡單，不外乎是多賺些錢，改善國民生活，絕少有爭霸之心；這跟普通人是沒有兩樣的，大部分人都是想當公務員，升職加薪就是理想，從沒想過做皇帝。為了爭奪龐大的美國消費市場，這些小弟就成為了特朗普政府的手牌。假如內部推算，企業回流情況不理想，國內生產力未能提高至抵消關稅影響，則可以大量進口小弟的產品；假如企業踴躍回流，則可以維持原先比較凶狠的關稅政策。目前的90天關稅暫緩措施，是對小弟的觀察期，測試其忠誠度，最終美國可以對他們隨意拿捏。（不過我傾向相信，特朗普政府有需要向小弟派發蛋糕。）

第三，正如前段提到，部分企業可以回流設廠生產商品。關於這一點，大部分人都提到美國人工高昂，指出這個做法不會成功。但是我們要注意的是，當談論到美國人能否抵擋關稅政策時，應該要注意到不止一種方法可以抵消影響。換言之，企業回流也不需要100%成功，能抵消關稅的10%影響也算一種成就，縱使這可能遠遠達不到特朗普的目標。另外，白宮經濟顧問委員會主席史提芬米蘭博士（Dr. Stephen Miran）指出，去監管（deregulation）可以減低企業回流成本，所以現階段也不能鐵口直斷企業拒絕回流。

第四，油價下跌可以抵消入口貨價格上升的部分影響。眾所周知，特朗普不相信人類活動導致全球暖化，所以第二度申請退出《巴黎氣候協定》，也大力支持開採頁岩油。在此我不評論他的信念是否合乎科學。事實上，由特朗普上任至執筆之時，油價已經下跌近20%。即使入口貨貴了，但是油價便宜了，生活成本未必太受影響。

第五，特朗普政府的減稅法案也可能減輕生活成本。減稅法案將減低個人所得稅及企業稅，也會取消小費稅，提高美國人的可支配收入。當然，其實政府只是換了個名目，減少徵收所得稅，卻向大家徵收關稅。但樂觀地想，政府減稅，也可以看成是資助大家買入口貨。美國人有沒有向副總統萬斯說多謝？不過要注意，法案仍然有待國會通過。

在特朗普的第一任期，他向中國徵收關稅，美國人可以安然度過，箇中道理，其實跟上面的理由也相差無幾。當年，人民幣匯率下跌、出口商減價、通過《美墨加協定》、美國政府利用一筆過減稅吸引企業回流、去監管化、壓抑油價、通過減稅方案。現在，雖然關稅政策的規模比當年更大，但是目前尚未見到證據證明影響無法被抵消。更何況，人工智慧提高效率的因素尚未被考慮，現階段認為通脹會失控似乎是武斷了。

除非，上述對抗關稅的因素被破壞，例如戰爭阻礙貿易航道，小弟即使願意生產也不能出口至美國，則破壞了第二點；戰爭本身也可能造成油價飆升，破壞第四點；如果戰爭牽涉美國，則可能大幅增加軍費，壓縮了眾議院准許的減稅上限，將破壞第五點。

總結，美國人還是相當可能抵擋關稅影響的，尤其上述第二點提到，因為美國消費市場龐大，迅速吸引到大量國家站隊美國一邊，那麼關稅政策的彈性就相當大了。只要不出現破壞上述因素的事件，美國人是不必過慮的。但按照這個邏輯，假如我是敵對勢力，就會盡可能破壞上面的條件。

*中學的經濟學教程已經教過利用畫圖的方式，判斷多少關稅由消費者或者生產商分擔